อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กลับหัว ส่งสัญญาณเตือนถดถอย อุปสงค์ทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยพุ่งสูง
วันที่ 6 สิงหาคม 2026 ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งสัญญาณถดถอยที่รุนแรง ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปี กลับหัวเพิ่มขึ้นเป็น 50 จุดฐาน ซึ่งเป็นระดับที่ลึกที่สุดนับตั้งแต่ปี 2024 ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่า ในช่วง 60 ปีที่ผ่านมา ทุกครั้งที่เส้นอัตราผลตอบแทนกลับหัวในระดับลึกเช่นนี้ สุดท้ายแล้วจะตามมาด้วยภาวะเศรษฐกิจถดถอยเสมอ สัญญาณนี้จุดกระแสความกังวลด้านความปลอดภัยทั่วโลกอย่างรวดเร็ว และตลาดโลหะมีค่ากลายเป็นที่หลบภัยอันดับแรกของเงินทุน
จากข้อมูลล่าสุด SPDR Gold Trust ซึ่งเป็น ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลก มีเงินไหลเข้าสุทธิ 1.2 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 สิงหาคม ซึ่งเป็นการไหลเข้าสุทธิติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 5 ขนาดของเงินทุนที่ไหลเข้าครั้งนี้สูงที่สุดในรอบสัปดาห์นับตั้งแต่ปี 2026 สะท้อนให้เห็นว่าความกังวลของนักลงทุนสถาบันต่อแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ราคาทองคำลอนดอนสปอตในช่วงการซื้อขายเอเชียวันที่ 6 สิงหาคม ทรงตัวเหนือระดับ 2,560 ดอลลาร์ อยู่ห่างจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2,575 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพียงก้าวเดียว
ตรรกะมหภาคเบื้องหลังการกลับหัว: การคาดการณ์ลดดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
แรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กลับหัวรุนแรงขึ้น มาจากการปรับราคาใหม่ของตลาดต่อทิศทางนโยบายการเงินของเฟด ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว แม้จะยังไม่ทรุดตัวลงอย่างรุนแรง แต่จำนวนการจ้างงานใหม่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน และข้อมูลของสองเดือนก่อนหน้าก็ถูกปรับลดลง รายงานของสำนักงานสถิติแรงงานแสดงให้เห็นว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตรใหม่ในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 142,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 175,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.3%
สิ่งที่ทำให้ตลาดกังวลมากขึ้นคือ ข้อมูลดัชนี PMI ภาคบริการล่าสุดที่เผยแพร่โดยสถาบันการจัดการอุปทาน (ISM) แสดงให้เห็นว่าดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ลดลงต่ำกว่าเส้น 50 จุดอย่างไม่คาดคิด ซึ่งเป็นสัญญาณการหดตัวครั้งแรกของภาคบริการนับตั้งแต่ปี 2024 ภาคบริการซึ่งเป็นเสาหลักของเศรษฐกิจสหรัฐฯ การชะลอตัวของภาคนี้ทำให้การคาดการณ์ภาวะถดถอยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จากเครื่องมือ FedWatch ของ CME แสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นที่ตลาดคาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย 50 จุดฐาน (50bps) ในเดือนกันยายน พุ่งขึ้นจาก 38% เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเป็น 65%
"ขณะนี้ตลาดกำลังเปลี่ยนจากความคาดหวัง 'Soft Landing' ไปสู่โหมดตื่นตระหนก 'Hard Landing'" ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายหนึ่งในนิวยอร์กให้สัมภาษณ์ว่า "การกลับหัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่รุนแรงขึ้น ซ้ำเติมด้วยข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ ทำให้เงินทุนต้องจัดสรรสินทรัพย์ป้องกันใหม่ และทองคำคือตัวเลือกที่ตรงไปตรงมาที่สุดในนั้น"
เงินและแพลทินัมได้รับอานิสงส์ไปพร้อมกัน กลุ่มโลหะมีค่าแข็งแกร่งทั่วหน้า
ทองคำไม่ใช่ผู้ได้รับประโยชน์เพียงรายเดียวในรอบการหลบภัยครั้งนี้ ราคาเงินปิดตลาดวันที่ 5 สิงหาคมที่ 34.80 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 2.3% ในวันเดียว เป็นการเพิ่มขึ้นรายวันที่มากที่สุดในรอบเกือบสองเดือน นักวิเคราะห์ชี้ว่า เงินมีคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและอุปสงค์จากภาคอุตสาหกรรมเป็นตัวหนุนสองชั้น - ในขณะที่ความตื่นตระหนกเรื่องถดถอยเพิ่มขึ้น กำลังการติดตั้งโซลาร์เซลล์ทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สร้างอุปสงค์พื้นฐานให้กับเงินในภาคอุตสาหกรรม
ตลาดแพลทินเนียมก็มีผลงานที่โดดเด่นเช่นกัน จากความเสี่ยงการนัดหยุดงานที่เหมืองแพลทินเนียมหลักในแอฟริกาใต้ที่เพิ่มขึ้น ราคาแพลทินเนียมในการเทรดช่วงเซียวันที่ 6 สิงหาคม พุ่งทะลุ 1,120 ดอลลาร์ต่อออนซ์ชั่วขณะ ทำสถิติสูงสุดในรอบ 6 เดือน ความไม่แน่นอนด้านอุปทานซ้อนทับกับอุปสงค์หลบภัยมหภาค มอบแรงขับเคลื่อนขาขึ้นสองเท่าให้กับแพลทินเนียม ปัจจุบัน ส่วนต่างราคาระหว่างแพลทินเนียมกับทองคำยังอยู่ในช่วงสูงเป็นประวัติการณ์ นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าแพลทินเนียมมีช่องว่างในการปรับตัวขึ้นตาม
ความเชื่อมโยงตลาดไทย: ราคาทองคำบาทพุ่งตาม นักลงทุนจับตาความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
ในตลาดภายในประเทศไทย ราคาทองคำก็ได้รับแรงหนุนจากการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำโลกเช่นกัน ราคาทองคำที่คิดเป็นเงินบาทในวันที่ 6 สิงหาคม อยู่ที่ประมาณ 42,800 บาทต่อบาททองคำ เพิ่มขึ้น 350 บาทจากวันก่อนหน้า ข้อมูลจากสมาคมค้าทองคำ (Gold Traders Association) แสดงให้เห็นว่า ราคาทองรูปพรรณได้พุ่งขึ้นไปใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 43,500 บาทต่อบาททองคำ
เป็นที่น่าสังเกตว่า อัตราแลกเปลี่ยนเงินบาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 6 สิงหาคม อ่อนค่าลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ประมาณ 34.70 ซึ่งได้ขยายการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในประเทศให้มากขึ้นในระดับหนึ่ง สำหรับนักลงทุนไทย ราคาทองคำที่คิดเป็นเงินบาทไม่เพียงแต่ได้รับผลกระทบจากราคาทองคำโลก แต่ยังได้รับผลกระทบสองเท่าจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินบาทด้วย เมื่อเร็วๆ นี้ ธนาคารแห่งประเทศไทยส่งสัญญาณว่าอาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงสิ้นปี ในขณะที่การคาดการณ์ลดดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้น อาจทำให้ทิศทางของเงินบาทเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดการเปลี่ยนแปลงใหม่ นักลงทุนต้องจับตาความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนอย่างใกล้ชิด
แนวโน้มการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกยังคงดำเนินต่อไป: กระแส De-dollarization ให้การสนับสนุนระยะยาว
นอกเหนือจากแรงขับเคลื่อนระยะสั้นจากอุปสงค์หลบภัยแล้ว การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกยังมอบฐานล่างที่แข็งแกร่งให้กับราคาทองคำอีกด้วย จากข้อมูลของสภาทองคำโลก (World Gold Council) ปริมาณการซื้อทองคำสุทธิของธนาคารกลางทั่วโลกในไตรมาสที่สองของปี 2026 อยู่ที่ 183 ตัน สานต่อแนวโน้มการซื้อที่แข็งแกร่งตั้งแต่ปี 2022 ธนาคารกลางในเอเชียยังคงเป็นกำลังหลักในการซื้อทองคำ โดยธนาคารกลางอินเดียและธนาคารประชาชนจีนเพิ่มการถือครองทองคำ 28 ตันและ 22 ตันตามลำดับในไตรมาสที่สอง
นักวิเคราะห์มองว่า พฤติกรรมการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกสะท้อนถึงแนวโน้ม 'การลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์' ในระดับที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น ท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นและระบบเครดิตของเงินดอลลาร์ที่เผชิญกับความท้าทาย ธนาคารกลางของแต่ละประเทศกำลังเร่งกระจายทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ และทองคำในฐานะสกุลเงินสูงสุดที่ไร้พรมแดนและไร้ความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ มีบทบาทที่ไม่สามารถทดแทนได้ในกระบวนการนี้ แนวโน้มเชิงโครงสร้างนี้คาดว่าจะยังคงสนับสนุนอุปสงค์ทองคำต่อไปในอีกหลายปีข้างหน้า
การวิเคราะห์ทางเทคนิค: ราคาทองคำพร้อมทะยาน แนวต้านสำคัญอยู่ที่ 2,600 ดอลลาร์
จากมุมมองการวิเคราะห์ทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตหลังจากทะลุแนวต้านทางจิตวิทยาที่ 2,500 ดอลลาร์ กำลังปรับฐานในระดับสูงในช่วง 2,550-2,575 ดอลลาร์ ดัชนีกำลังสัมพัทธ์ (RSI) บนกราฟรายวันยังคงอยู่ใกล้ 65 ยังไม่ได้เข้าสู่เขตซื้อมากเกินไป แสดงว่าตลาดยังมีช่องว่างในการปรับตัวขึ้น ตัวชี้วัด MACD ยังคงขยายตัวเหนือเส้นศูนย์อย่างต่อเนื่อง โมเมนตัมขาขึ้นยังคงเพียงพอ
นักวิเคราะห์ชี้ว่า แนวต้านสำคัญถัดไปของราคาทองคำอยู่ที่ระดับจำนวนเต็ม 2,600 ดอลลาร์ หากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอลงอีก หรือเฟดส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยที่ชัดเจนขึ้น ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะท้าทายระดับนี้ในระยะสั้น ด้านแนวรับ 2,500 ดอลลาร์ได้เปลี่ยนจากแนวต้านก่อนหน้านี้เป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง ความเป็นไปได้ที่จะหลุดระดับนี้ในระยะสั้นค่อนข้างต่ำ
แนวโน้มการลงทุน: การเทรดตามภาวะถดถอยอาจเป็นธีมหลักในช่วงครึ่งปีหลัง
มองไปข้างหน้าในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 วาณิชธนกิจหลายแห่งบนวอลล์สตรีทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาโลหะมีค่าแล้ว โกลด์แมน แซคส์ ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม ได้ปรับเป้าหมายราคาทองคำสิ้นปีจาก 2,500 ดอลลาร์เป็น 2,650 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่า "ความเสี่ยงจากภาวะถดถอยที่เพิ่มขึ้น การเร่งซื้อทองคำของธนาคารกลาง และการไหลกลับของเงินทุน ETF เป็นสามปัจจัยบวกที่ซ้อนทับกัน" มอร์แกน สแตนลีย์ มองในแง่ดีต่อผลงานของเงิน โดยคาดการณ์ว่าราคาเงินมีแนวโน้มที่จะท้าทาย 35 ดอลลาร์ก่อนสิ้นปี
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนก็ต้องให้ความสนใจกับปัจจัยเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นด้วย หากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งอย่างไม่คาดคิด ความตื่นตระหนกของตลาดต่อภาวะถดถอยอาจคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว เงินทุนหลบภัยอาจไหลออกจากตลาดโลหะมีค่า นอกจากนี้ การดีดตัวขึ้นในระยะสั้นของดัชนีดอลลาร์ก็อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำได้ ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่ความผันผวนเพิ่มขึ้นในปัจจุบัน นักวิเคราะห์แนะนำให้นักลงทุนใช้กลยุทธ์การจัดสรรเป็นงวดๆ ใช้โอกาสที่ราคาทองคำปรับฐานเพื่อสร้างสถานะทีละน้อย พร้อมกับจับตาการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคอย่างใกล้ชิด
โดยรวมแล้ว การกลับหัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่รุนแรงขึ้น ได้อัดฉีดยากระตุ้นเข็มหนึ่งให้กับตลาดโลหะมีค่า ภายใต้การซ้อนทับของปัจจัยบวกหลายประการ ได้แก่ ความไม่แน่นอนของแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่เพิ่มขึ้น แนวโน้มการซื้อทองคำของธนาคารกลางที่ยังคงดำเนินต่อไป และการคาดการณ์ลดดอกเบี้ยของเฟดที่เพิ่มขึ้น ทองคำและเงินมีแนวโน้มที่จะสานต่อรูปแบบที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งปีหลัง กลายเป็นการจัดสรรสินทรัพย์หลบภัยที่ขาดไม่ได้ในพอร์ตการลงทุน
ข้อควรระวังด้านลิขสิทธิ์: บทความนี้เป็นข้อมูลต้นฉบับของ ThaiDivi กรุณาติดต่อเราสำหรับการขออนุญาตเผยแพร่ซ้ำ
