8月7日，貴金屬市場迎來久違的「雙金齊漲」盛況。亞洲時段起，倫敦現貨黃金一路震盪走高，盤中最高觸及4291.46美元/盎司，距離4300美元整數關口僅一步之遙，單日最大漲幅達1.21%；COMEX黃金期貨同步走強，最高觸及4343.3美元/盎司。更為亮眼的則是白銀——倫敦現貨白銀盤中一度衝上63.654美元/盎司，漲幅高達3.49%，創下6月23日以來新高；COMEX白銀最大漲幅亦達2.95%。截至週五午後，現貨白銀維持逾3%的漲幅，報63.35美元/盎司附近，現貨黃金則上漲約1%，報4286美元/盎司。

宏觀利空落地 資金情緒明顯轉暖

回顧本週行情，貴金屬的強勢反彈可謂「利空出盡」的典型演繹。自7月底美聯儲FOMC會議宣布維持利率不變以來，市場對年內加息的預期持續鬆動；隨後美國7月ADP新增就業人數大幅低於預期、ISM服務業PMI亦遜於市場預期，就業與經濟數據雙雙降溫，進一步強化聯準會可能「不再緊縮」甚至轉向寬鬆的預期。利率期貨顯示，市場認為聯準會9月維持利率不變的機率約45%，累計加息25個基點的機率約55%。

與此同時，美債收益率自高位回落，美元指數同步走軟且未能突破關鍵阻力位，持有其他貨幣的投資者購金成本降低，無息資產的持有機會成本明顯緩和，為金價提供強勁的估值支撐。據統計，國際金價本週累計上漲約6%，創下一個多月以來新高；白銀表現更為凌厲，單週漲幅超過9%，鉑金、鈀金價格亦有顯著漲幅，貴金屬板塊呈現全面開花格局。

地緣局勢反覆 避險需求「進二退一」

地緣政治因素同樣是本輪反彈的重要推手。上週末，美國總統川普宣布應伊朗請求取消軍事打擊，並暗示重啟談判，霍爾木茲海峽通行與無核化協議一度浮現達成希望，國際油價大幅回落，貴金屬迎來第一波拉升。然而臨近週末，伊朗方面否認美方關於海峽「某種程度上已經開放」的樂觀表態，地緣不確定性再度升溫，避險資金重新湧入金市，支撐價格在高位企穩後續攻。

分析人士指出，美伊之間「打打停停」的博弈模式短期難以終結，霍爾木茲海峽的通行爭端亦未根本平息，地緣風險溢價將持續存在，成為金價下方的重要支撐。一旦局勢再度惡化，油價與避險需求可能同步飆升，貴金屬將獲得新一輪上行動能。

白銀漲勢更猛 供需缺口與補漲邏輯發酵

本輪行情中，白銀的價格彈性明顯優於黃金，單日逾3%、單週逾9%的漲幅均大幅跑贏黃金。這背後既有避險情緒的拉動，也有工業需求與供需結構的實質支撐：全球白銀已連續多年出現供需缺口，太陽能光電、AI數據中心散熱等新興工業需求持續增長，而礦端供應彈性有限、顯性庫存持續去化，使得銀價在宏觀情緒轉暖時往往具備更大的上行空間。

從金銀比角度觀察，前期銀價相對滯漲、估值存在修復空間；一旦宏觀面壓力緩解，資金傾向於流入彈性更大的白銀，形成「補漲」行情。瑞達期貨在最新週報中將下週倫敦銀參考運行區間設定於60至70美元/盎司，倫敦金則為4100至4500美元/盎司，顯示機構對後市整體維持偏多看法，並建議逢低輕倉布局多單、嚴格控制風險。

泰國金價單日飆漲1500泰銖 波動劇烈

國際金價大漲迅速傳導至泰國國內市場。據泰國黃金商會數據，8月6日泰國國內金價單日淨上漲約1500泰銖/銖重，當日商會累計調整牌價多達34次，反映市場波動極度劇烈。以96.5%純度的金條為例，收購價報66,550泰銖/銖重，賣出價報66,750泰銖/銖重；飾金牌價賣出價更高達67,550泰銖/銖重，開盤後一度觸及68,100泰銖的高點。

泰國知名金商華生恆（Hua Seng Heng）分析指出，美元疲軟疊加避險買盤是推升金價的主因，但單日急漲後短線回調風險升高，建議投資者避免追高，等待回檔分批布局，並以4,275美元/盎司作為黃金期貨的觀察支撐、4,235美元作為停損參考。此外，泰銖匯率亦是影響泰國國內金價的關鍵變數——8月6日泰銖在33.04至33.09泰銖/美元區間波動，泰銖若進一步走貶將助力國內金價上行，反之則會抵消國際金價漲幅，投資者須同步關注匯率風險。

技術面與非農數據：反彈動能與風險並存

技術面上，黃金歷經數月調整後已重新站上50日均線，並突破6月中旬以來的的前高阻力，觸發程式化交易的空頭回補，該阻力位有望轉變為支撐。不過，短線價格快速拉升後，動量指標已接近超買區間，若缺乏新增資金補充，多頭情緒消化後可能出現集中獲利了結。分析師提醒，4,270至4,275美元/盎司是短線關鍵觀察區間，站穩則有挑戰上方阻力的機會，失守則可能進入高位整理。

展望後市，週五晚間公布的美國7月非農就業數據將是短期走勢的決定性變數。目前市場預期新增就業約8萬人、失業率持平於4.2%，若數據顯著偏離預期，金銀價格可能出現劇烈波動，衍生品交易風險尤高，投資者應做好倉位控制與止盈止損。整體而言，在美元走弱、地緣風險未平、亞洲（尤其中國）投資需求韌性十足的背景下，貴金屬中期偏多格局並未改變——中國央行已連續19個月增持黃金儲備，上半年中國金條及金幣消費量達339.336噸、年增28.42%，黃金ETF持倉亦在回檔過程中逆勢攀升，皆為金價提供了堅實的底部支撐。操作上，短線追高需謹慎，逢回檔分批布局、靜待非農方向明朗，才是當下相對穩健的策略。

風險提示：中東衝突再度升級恐推升能源價格與通膨；美國經濟持續過熱或使聯準會政策再度轉鷹，皆可能逆轉本輪反彈行情。

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