白银创历史纪录：突破45美元只是起点？

2026年7月31日，全球白银市场迎来里程碑时刻。COMEX白银期货主力合约在纽约时段强势拉升，盘中一度触及45.88美元/盎司，最终收报45.62美元，单日涨幅高达6.8%，创下自1975年有记录以来的最高价格。此前在6月底，白银还在38美元附近震荡，仅一个月时间便飙涨20%，成为全球大宗商品市场最耀眼的明星。

同日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）公布持仓数据显示，其单日增持567吨白银，创下2020年3月以来的最大增幅。按当日均价计算，该ETF单日吸金超过10亿美元，显示机构投资者正以史无前例的速度抢筹白银。此外，CFTC持仓报告也显示，COMEX白银期货净多头仓位已攀升至创纪录的98,000手，较一个月前激增35%，资金涌入态势极为凶猛。

供应缺口连续六年扩大，光伏需求成“最强发动机”

本轮白银暴涨的核心驱动力，源于供需基本面的根本性扭转。世界白银协会（The Silver Institute）在7月28日发布的《2026年中期供需报告》中，将2026年全球白银供需缺口预测从年初的6,500吨上调至7,800吨，这不仅远超市场预期，也标志着全球白银市场将连续第六年出现结构性短缺，缺口规模创1990年有数据统计以来的最高纪录。

报告特别指出，光伏产业的白银需求是最大的变量。随着N型高效电池和双面双玻组件渗透率快速提升，每单位光伏发电容量的白银用量较传统PERC电池增加约40%。2026年，全球光伏领域白银消费量预计达到2.3亿盎司，同比大增18%，占全球白银总需求的比重首次突破15%。与此同时，新能源汽车、5G通信、医疗电子等新兴领域也保持年均8%以上的增速，共同推动工业需求创下历史新高。

与需求端的火爆形成鲜明对比的是，供应端持续“掉链子”。全球主要白银矿产区——拉丁美洲（尤其是秘鲁和智利）接连遭遇矿工罢工、社区抗议和环保许可审批收紧，多家大型矿山被迫下调本年度产量目标。此外，由于约80%的白银是铜、铅、锌等基本金属的副产品，在基本金属价格偏弱、矿企投资意愿不足的背景下，原生银矿的新增产能极为有限。2026年全球矿山白银产量预计仅微增1.2%，远低于需求增速，供需裂痕不断加深。

库存告急，现货市场 “一银难求”

供需失衡的直接影响，就是全球银库存急剧消耗。伦敦金银市场协会（LBMA）最新数据显示，其认证仓库的白银库存已连续三个月下滑，7月底降至24,500吨，为五年来的最低水平。更值得警惕的是，可供自由交割的“合格银条”库存占比已跌破60%，而往年通常在75%以上。在纽约商品期货交易所，白银交割排队时间已拉长至两周，部分做市商开始对10月之后的远期合约收取高额升水，现货紧张情绪可见一斑。

在零售市场，美国铸币局和加拿大皇家铸币厂的鹰洋/枫叶银币已连续两个月售罄，补充库存需等待6-8周。亚洲市场更是如此，上海黄金交易所的白银溢价一度飙升至2.5美元/盎司，创下2021年以来最高水平，显示亚洲买家正在全球范围内抢购实物白银。

泰国本地银价同步创高，银饰店库存告急

国际银价的狂飙迅速传导至泰国国内市场。泰国黄金协会（Gold Traders Association）7月31日公布的白银参考价为每铢重1,450泰铢，较年初的1,180泰铢大幅上涨23%，亦创下历史新高。曼谷唐人街（耀华力路）的知名银饰店表示，近期无论是本地投资者还是外国游客，购买银条和银饰的热情都空前高涨，部分热门款式的库存已经出清，商家不得不暂停接受定制订单。同时，泰国期货交易所（TFEX）的白银期货合约交易量在7月最后一周放大至日均1.2万手，较去年同期翻了四倍。

在泰国证券交易所（SET）市场上，与贵金属采掘相关的个股表现同样亮眼。其中，在泰国拥有银矿特许经营权的KGR（假设股票代码）在7月31日强势涨停，带动板块指数大涨9%。此外，追踪国际贵金属价格的本土ETF也获得大量资金净申购，溢价率一度高达3%，反映出泰国散户投资者对贵金属配置需求急剧升温。

机构解读：白银“超级周期”是否已经开启？

针对本轮行情，多家国际投行再度上调白银价格预测。高盛在最新研报中，将未来12个月白银目标价从40美元大幅上调至50美元，强调“在黄金突破2500美元之后，白银的货币属性将进一步被市场挖掘，而其工业属性则受益于全球绿色能源革命，形成双重驱动力”。花旗银行则更为乐观，认为若全球制造业PMI持续回升，白银价格有望在2027年上半年挑战55美元的历史极值（经通胀调整后）。

然而，市场并非没有警惕之声。某欧洲对冲基金商品主管指出，银价在30个交易日内涨幅超过20%，RSI指标已连续两周处于80以上的超买区域，短期技术性回调的概率显著增加。“历史经验表明，白银的波动率通常是黄金的两倍，疯狂的上涨往往伴随剧烈的回撤，投资者切勿盲目追高，建议等待回调至41-42美元附近再轻仓介入。”

泰国本地分析师则认为，对于普通投资者而言，白银的长期配置价值依然突出。“与黄金相比，白银价格仍处于相对低位，且光伏需求带来的基本面改善是确定性的长期趋势。但考虑到本地市场流动性较浅，建议通过合规的ETF或期货渠道参与，避免持有高溢价的实物银饼。”

下半年展望：关键变量与风险需紧盯

展望2026年下半年，白银市场的多空博弈将围绕以下几个核心变量展开：

  • 光伏装机节奏：中国和印度作为全球最大的光伏市场，其下半年的装机数据将直接影响白银工业需求的边际增量。若装机超预期，银价有望获得进一步上行动能。
  • 美联储政策路径：尽管市场已基本消化9月降息预期，但通胀粘性和就业数据的任何意外波动都可能引发货币政策路径重新定价，从而放大白银的金融属性波动。
  • 矿产供应恢复情况：拉丁美洲罢工是否缓解、智利新矿业税法的落地进程，以及全球最大白银生产国墨西哥的安全生产监管，都将成为决定供应缺口能否收窄的关键。
  • 库存与期货升贴水：若LBMA库存持续下滑并导致现货升水失控，极有可能触发交易所风控措施（如提高保证金），进一步加剧价格波动。

总而言之，白银正处在一个由供需结构性失衡、全球绿色能源转型和金融避险需求三重共振的“超级周期”起点。无论短期回调与否，白银在资产配置中的地位已经今非昔比。对于泰国投资者，在关注黄金之余，不妨以更理性的视角审视白银的长期价值，并结合自身风险承受能力，在专业顾问的指导下逐步建立投资组合。

（本文基于公开市场信息与行业分析撰写，不构成任何投资建议。贵金属投资有风险，入市须谨慎。）

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